马斯克喜欢画蛋糕,但当要成为众人瞩目的焦点时,画出完美的圆形蛋糕可能会非常困难。当地时间10月22日,特斯拉公布2025年第三季度财报。销售额同比增长12%,结束了连续两个季度的下滑,超出了华尔街的预期。然而,净利润同比下降37%,低于预期。无论是营收增加还是净利润减少,各方的财务预测中都已经规划好了。外界尤其是特斯拉投资者最担心的,是特斯拉的未来,包括Robotaxis在美国的推广,人形机器人CyberCab和Optimus Optimus Prime量产自动驾驶出租车的进展,以及引入完全自动驾驶系统(FSD)的进展。这些问题在财报电话会议上一一被提出,马斯克的回答非常笼统。例如,考虑马斯克表示,正如最新的财务报告中所提到的,预计到今年年底,机器人出租车将覆盖美国一半的人口。另一个例子是,CyberCab 的生产将于明年(2026 年)第二季度开始,但去年该车型的官方图片发布时就已经表明了 2026 年的生产计划。关于人形机器人 Optimus,马斯克表示 V3“可能”在第一季度推出,并称赞其类似人类的外观。关于FSD,特斯拉CFO Vaibhav Taneja仅表示,该公司正在与中国、欧洲、中东和非洲的监管机构合作批准FSD。在整个电话会议中,马斯克在提到有关“1万亿美元支付”的争议时显得非常自信和情绪化:特斯拉11月6日的股东大会将就马斯克的1万亿美元支付计划进行投票。在电话会议中,马斯克愤怒地斥责两家大公司为“企业恐怖分子”。市场化。收盘后特斯拉股价下跌近5%。以当日收盘市值1.46万亿美元计算,特斯拉一日暴跌近730亿美元(约合人民币5200亿元)。马斯克的三明治也无法阻止特斯拉暴跌5000亿日元。 A.首先我们看一下特斯拉第三季度的具体业绩。特斯拉2025年第三季度总营收相当亮眼,达到创纪录的280.95亿美元,同比增长12%。销售增长符合分析师预期,但增速略高于预期。美国联邦政府的电动汽车税收抵免政策于9月30日到期,“最后的跟风”效应帮助特斯拉创下了最大的季度车辆交付量。在本月2日发布的交付报告中,特斯拉宣布截至9月份的季度交付了49.7万辆汽车,同比增长7.4%,大幅超过市场预期45.6万辆。值得注意的是,特斯拉对营收的贡献不再局限于汽车业务,能源业务、充电业务和其他服务的重要性也在不断提升。如果仅考虑汽车行业,特斯拉的销售额为212亿美元(比上年增长6%)。然而,另一方面,在增加收入方面,苔丝也有弱势的一面。我输入的特斯拉第三季度净利润为13.7亿美元,同比下降37%,而去年同期为21.7亿美元。另一方面,特斯拉的强劲销量得益于较低的销售价格,这将减少利润。另一方面,营业费用也有所增加。特斯拉表示,这部分增长了 50%,主要与 AI 和“其他研发项目”相关。其他原因包括更高的运营成本、更高的关税、每辆车的平均成本更高(“由于低”)以及销售二氧化碳排放信用额的收入相对较低。从7月到9月,销售二氧化碳排放额信用额的收入“仅为”4.17亿美元,相比之下,上一季度这一数字可能翻倍的强劲收入。值得注意的是,尽管整体收入在增加,但一些地区的情况并不那么乐观。特斯拉在欧洲市场的销量持续下滑,原因是特斯拉在欧洲市场的销量持续下滑。 马斯克日益政治化的立场和言论,以及来自比亚迪等竞争对手的竞争。总体而言,特斯拉在第二季度重回增长轨道,但其可持续性值得怀疑。在本季度交付 497,000 辆汽车的令人鼓舞的成绩背后,我们看到大多数(与之前一样)是两款中档车型:Model Y 和 Model 3。其他车型系列 Model S、Model X 和 Cybertruck 的交付总量不到 16,000 辆 车辆。其经济重要性电源最小。特斯拉 10 月初的举措之一是在北美推出 Model Y 和 Model 3 轿车的精简标准版。事实上,它可以理解为“缩小版”版本,后轮驱动,小电池,低消耗发动机,取消了一些舒适性配置,价格分别为 39,999 美元和 36,990 美元。在欧洲市场,标准版Model Y可在挪威、德国和瑞典市场的网站上购买。将于今年11月和12月正式上市,比之前的最低价便宜5000欧元。 “标准版”是特斯拉为了更好应对市场竞争而采取的举措,但其有效性尚未得到证实。目前情况并不乐观。北美版标准版发布后,特斯拉股价下跌4%。与费用降低相比,消费者发现价格令人失望。 Farhan Badami,eToro 市场分析师,说:“现金流的增加是本季度的救星……它提供了一些喘息空间,但并没有解决结构性问题。” “尽管销量增长,但特斯拉的主要汽车业务正在恶化。该公司正在以低利润销售更多汽车,耗尽库存,并依靠税收抵免来推动需求激增,而这种情况永远不会再发生。”为人工智能和机器人领域注入能量。马斯克一直强调,特斯拉更多的是一家人工智能公司,而不是传统意义上的汽车制造商。他多次将人形机器人和自动驾驶汽车视为特斯拉未来增长的关键。随着本次财务报告的发布,这种焦点的转变变得更加明显。在电话会议上,马斯克谈到自动驾驶汽车日益增长的潜力时表示:“对于汽车来说,它可能太智能了。我想知道汽车应该有多智能,但它实际上可能很无聊。”马斯克还表示,下一代AI 5芯片将2026 年底生产,并宣布以 165 亿美元从三星电子购买 AI6 芯片的交易。投资者最感兴趣的是未来,而最受关注的项目就是自动驾驶出租车项目“Robotaxi”。 7月,特斯拉在德克萨斯州奥斯汀推出了自动驾驶出租车服务Robotaxi。但目前,Robotaxi 提供由安全驾驶员监督的 Model Y 乘车服务。特斯拉在加利福尼亚州、内华达州和亚利桑那州拥有运营许可证,并计划扩展到该国其他城市。特斯拉这次无法提供更详细的时间表,一切仍取决于监督。在电话会议期间,马斯克试图通过公布两条信息来给投资者灌输信心。首先是到2025年底,奥斯汀“至少大部分地区”的汽车后面将不再有保安人员,这种情况比较常见。其次,自动驾驶出租车预计将在 8 至 10 个大城市运营到今年年底,具体取决于“各种监管部门的批准”。路透社指出,这一数字仍将超过美国自动驾驶出租车巨头 Waymo,后者目前在五个大都市地区运营:凤凰城、旧金山、洛杉矶、奥斯汀和亚特兰大。自 2017 年首次在凤凰城推出测试服务以来,Waymo 花了八年多的时间才达到这一目标。此外,马斯克重申,计划今年在加州、内华达州和亚利桑那州开设测试服务,这并不是什么新鲜事。除了Robotaxis之外,人形机器人Optimus和Optimus Prime也作为特斯拉的“未来之星”而备受关注。 “在我们位于加利福尼亚州帕洛阿尔托的总部技术中心,我们有一个 Optimus Prime 机器人,它基本上可以 24/7 在办公室里走动,”马斯克在财报电话会议上表示。他说,任何访客都可以进来,让擎天柱机器人带他们去任何地方,它会把他们带到会议室或其他办公地点。然而,擎天柱e的时间表似乎也很模糊。马斯克先生为 Optimus Pry 技术推出,特斯拉表示它“正在接近真正伟大的东西”。他表示,特斯拉很高兴“可能在第一季度”推出 Optimus V3。他将 V3 描述为“甚至不是一个机器人”,而是一个穿着机器人套装的人。对于擎天柱的量产,马斯克表示:量产原型机可能会在今年2月和3月展出,擎天柱生产线正在建设中,目前已具备100万台的产能,预计年底开始量产。与此同时,马斯克表示,特斯拉拥有“现实世界人工智能的要素以及卓越的电气和机械工程能力”,并且有能力提高擎天柱的产量。但与此同时,马斯克也一再强调这一难度。他说,制造是一个关键挑战,因为人形机器人没有供应链。参与显然,构建具有与人类同等能力的人形机器人手是一项“艰巨的工程挑战”。简而言之,我为你画了一幅图画。特斯拉打算努力开发人形机器人,但别指望这会很容易。马斯克的话似乎留下了一些退路,无论是“一切取决于导演”的机器人出租车,还是“我们正在努力,但很难”的擎天柱。然而,这样一个三心二意的蛋糕无法满足外界的期望。随着电话会议的进展,特斯拉股价在盘后继续下跌。 C 特斯拉的财报和电话会议淡化了一些本应讨论的话题,而一些话题却意外地得到了马斯克先生的强烈反应。中国市场的问题被淡化了。整个电话会议期间,中国仅被提及两次。一是航运量大幅增长。次区域首席财务官塔尼亚 (Tania) 表示环比增长 33%于大中华区及亚太地区。上次是关于FSD的。塔尼亚表示,特斯拉的一些产品是为 FSD 设计的,这也是“当前汽车产品被低估的一个方面”,并补充道:“正如埃隆所说,我们相信对我们车辆的需求将会显着增加。”随着人们大规模体验受监管的完全自动驾驶汽车 (FSD)。 FSD 的采用仍在按计划进行。塔尼亚表示:“事情正在取得进展。”此外,塔尼亚透露,特斯拉正在与中国、欧洲、中东和非洲等地区的监管机构合作,以获得在这些地区实施FSD的批准。与之前的一些财报发布节点相比,这次特斯拉很大程度上回避了特斯拉在中国市场的业绩和前景问题。相比之下,特斯拉2024年第四季度财报发布时 1月,电话会议中“中国”一词被提及近10次,详细介绍了特斯拉如何在中国街头通过视频进行FSD培训。泰斯尔中国乘用车协会公布的初步数据显示,第三季度中国市场出现反弹,特斯拉上海工厂9月份交付汽车90812辆,较去年同期增长2.8%,结束了两个月的下滑。此次提振恰逢六座Model Y L的上市交付。接下来,还计划在中国推出“减少配置、价格更低的版本”。 36氪汽车10月14日报道,特斯拉中国正在开展两个新车项目,内部代号为E41和D50,分别是现款Model Y和Model 3的降配版。另有每日经济新闻称,按照北美车型的折扣率计算,国产“实惠型”Model 3的售价在20万元左右,而国产“实惠型”Model 3的售价则在20万元左右。 Model Y的售价将降至23.5万元左右。作为结果特斯拉的“缩小版”车型将落入纯电动汽车20万至25万元的竞争定价范围内,这个价格区间已经被国内制造商挤满了。特斯拉争夺客户的能力仍存在疑问。无论是现在还是未来,好消息太少,不确定性太多。从这个角度来看,在财报电话会议上淡化中国市场问题可能是谨慎的做法。谈到特斯拉的未来,在这份财报发布后,马斯克将被迫回避的还有一件事:“万亿美元薪资”的讨论。 9月5日,特斯拉正式公布了马斯克的CEO绩效薪酬计划。根据计划,如果所有目标均实现,马斯克对特斯拉股票的持股比例将增至25%。他的总薪酬将超过 9000 亿美元的特斯拉股票。国际空间站和格拉斯刘易斯这两个重要机构联合建议拒绝该计划,认为其条款构成了“信号”“资本稀释的巨大风险”(可能使特斯拉流通股增加超过 10%)。类似的活动在 2018 年失败了,但特斯拉在股东投票前开始在社交媒体上进行反击。工会和商业监管团体联盟推出了“收回特斯拉”网站,要求投资者在公司 11 月 6 日的股东大会上投票反对薪酬方案。即使面对反对,马斯克也进行了反击 回来。他不仅多次在X上表态,还发布过特斯拉广告。不过,部分广告并未宣传特斯拉产品,而是呼吁投票并通过补偿计划,并称“特斯拉的未来掌握在你们手中”。在本次财报发布会接近尾声时,引发了一场关于“万亿日元薪资”的讨论,戏剧性的一幕随之出现。作为首席财务官 塔尼亚说话了,马斯克跳了进来,激烈地说:“我不敢相信我在这里建造了一支机器人大军,他们却因为一些问题把我踢了出去。”来自国际空间站和格拉斯刘易斯的 upid 提案。他们就是不明白。演讲结束时,马斯克表示国际空间站和格拉斯刘易斯又是企业恐怖分子。电话会议以马斯克的“特斯拉正处于关键拐点”的言论开始,以马斯克对“万亿美元工资”争论的强烈回应结束。讨论很多,但似乎没有讨论什么。人形机器人FSD、Robotaxi和 擎天柱尚不清楚。特斯拉的股价真实反映了市场情绪。这次的蛋糕确实不好吃。参考资料: 1. 36氪汽车:《特斯拉中国正在筹备‘轻型版’车型,计划2026年投产| 36氪独家》2.第一财经:《特斯拉进入十字路口》3.每日经济新闻:《特斯拉,大新闻!股价波动,在中国市场的销量有所下降,市场份额也有所减少。
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